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从银行理解DeFi的局限性

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流动性

从银行到中央银行。
加密货币作为硬通货的替代品,引起了社会对央行和货币的关注。历史告诉我们,金融发展的弧线是先做银行,再做央行。
美联储成立于1913年(独立后约140年)。在此之前,美国成功地通过银行渠道为铁路、房地产、战时武器和船只提供资金,而无需央行。内战期间,银行作为私营企业向社会发放资金。
1873年,沃尔特·白芝豪在经典伦巴第街强化了央行的理念。白志豪将央行的目的概括为自由贷款和良好的抵押贷款,并在现代演变为最终贷款人。央行的目的是成为国家的坚实后盾,而不仅仅是经济事务的推动者。
现在defi。
目前,在现实世界中,任何加密和稳定货币的使用都是有限的。大多数defi协议都是杠杆自我消化。(一般来说,defi使用循环贷款来消化高杠杆率,除了defi-因为现实金融不允许对没有高波动性的资产进行高杠杆率)。从下表可以看出eth流通的增长率。随着时间的推移,eth的增长率将越来越快。
流动性

流动性
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Defi的收益率来自套利差价/投机需求。Defi是央行流动性彩票的主要受益者,但贷款利用率将在波动性减弱的熊市中下降。我们可以看到USDC/USDT的TVL大幅缩水。
流动性
随着资本成本的飙升和流动性的收紧,实际程序将集中在现实世界的应用上。
银行框架
这种时间转换是获得公平流动性溢价的关键案例。大多数defi社区谈论过度抵押贷款/抵押贷款不足/算法模型,但很少有人认真讨论实际银行业务。
例如DAI:
我有1亿美元的存款,我提供1亿美元的贷款。如果我的流动性成本是4%,我的贷款利率是8%,我的利润是4%。第一年,我们收到了400万美元。第二年,我们收到了800万美元。
流动性

流动性


这种结构中的贷款创造了利润。对于有抵押贷款的银行来说,超额抵押贷款只是连锁店的当铺。缺乏抵押贷款会受到信心的影响。显然,恐慌性银行很容易在链条上运作。
隐性债务上限。
创建连锁银行的最大障碍是流动性池排水带来的隐藏债务上限。假设马克多借给沃尔玛1亿美元的DAI,沃尔玛没有DAI的目的。沃尔玛将DAI转换为USDC、Coinbase和USDC兑换美元,因为其工资/采购订单以美元计价。沃尔玛可能只借用DAI,因为它的利率低于美元,而且有隐藏的脆弱选择。
因此,连锁银行的贷款账簿只能随着其营运资本池而扩大。如果只有5000万的交换流动性,没有人会借1亿DAI。
如下:
创建用例,促进DAI持有;
DAI发行一段时间内不可兑换;
锁定固定流动性一段时间;
增加信心/恢复相当于DAI的储蓄。
为持有DAI的人开发实用例意味着MKR可以在没有流动性池压力的情况下铸造DAI并创建贷款。债务上限意味着没有稳定的存款,银行业就无法发展。雇佣兵。追求收入的资本使我们无法建立高效的连锁银行。
储蓄即服务
除非你生活在一个非经济合作(经济合作和发展组织)的国家,否则你不会考虑使用稳定的货币。许多非经济合作国家经历了以当地货币计价的储蓄减少。原因是相应国家在减少财政/现有账户赤字方面的政治失败。任何国家最大的借款人都是政府本身。它利用通货膨胀作为一种协调的游戏规则,贬值和储蓄,降低贷款成本。
因此,我们可以在新兴市场看到强劲的美元化。
在土耳其,如果你有能力用美元作为储蓄,你可以避免通货膨胀和银行破产。然而,在那里获得美元并不容易,摩擦成本也很高。政府操纵官方美元汇率。
从这个角度来看,defi的用例是没有分支机构或机构的全球储蓄账户。利比亚没有摩根大通。
Defi已成为非经合组织国家的储蓄技术,使连锁银行拥有粘性存款。粘性存款意味着就业流动性低,贷款利差高。连锁银行应该有独家的流动性。
链上银行的一些想法。
建立连锁银行需要强大的流动性。我相信它可以从非经合组织国家的硬通货需求中挖掘出来。然而,defi还有其他需要显著改进的领域:
几乎所有的活动都是现货,Defi需要收益率曲线-
连锁银行业务可能意味着需要锁定大量流动性/不可赎回的基本体;
贷款/贷款工具通过贷款服务和连锁合同推广;
发放结构化信贷、商业地产等实体市场信贷。
游戏结束了银行链。
链上银行结束这个游戏很简单:
考虑到成本结构,连锁银行业务更便宜;
立即付款/结算;
代币化允许今天无法实现的贷款激励机制。
这是JPMorgan与Makerdao关键KPI的比较:
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