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终局:FTX(FTT)和Binance(BNB)

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关于FTX(FTT)和币安(BNB)之间的比较,以往写过两篇文章,第一篇《漫谈FTT和BNB》写在去年FTT爆拉、FTX如日中天的时候,市场赞誉好评如潮。第二篇《再谈FTX和币安》写在今年的7月份,这篇文章最后做个收尾,以后不再谈这个话题了。

想过币安(bnb)会赢,但没想过是以这种方式赢,也没想过会是今天的这个局面,FTX暴雷卖身,FTX与其说是被币安打败了,不如说是被自己打败了、被市场反噬了。

FTX为什么会输?一周前的推特上,有加密分析师爆出SBF旗下的投资机构Alameda的资产负债表有问题,简单的说就是资不抵债,负债端是以美元计价的贷款,而资产端则主要是以SBF高度控盘的山寨币为主,不如FTT、Sol等,考虑山寨币不稳定,理论上已经资不抵债。随后,SBF在推特上进行解释和否认,表示有更多的资产没有计入资产负债表。资不抵债的消息引发部分用户的担忧,并开始了提币。昨天傍晚,由于FTX交易所没有足够的资产,宣布暂停提币。然后,SBF发推宣称FTX遇到了重大危机,已经向币安(CZ)求助,币安考虑会入股并全资收购FTX。

这里要补充一个信息,SBF、Alameda和FTX是什么关系? SBF(爆炸头)是Alameda和FTX的创始人,Alameda是一家专注于加密资产投资的机构,包括不限于二级市场的交易、一级市场的投资、以及Defi市场的深度参与;FTX是SBF创建的交易所。早在2020下半年和2021年的时候,就有defi的高阶玩家发现,Alameda有巨量资金参与defi挖矿,因为资金量大,Alameda参与后,本来利润丰厚的矿对于普通社区玩家就没什么肉了。有人质疑Alameda哪里来的巨量资金?怀疑他们动用了FTX交易所的用户储备资金,毕竟两家机构都是同一个老板,而且老板自身又是交易员出身。但由于FTX的数据不公开,这种质疑也无法被印证。这次出事儿,说明这是真的。目前看,FTX的运营模式与其说是交易所模式,不如说是银行模式

把用户沉淀在交易所的资金,留一部分做日常储备资金,其余的拿去进行资本运作,包括不限于其他交易所的理财、投机、一级市场投资和链上Defi挖矿。FTX的这种操作,严格意义上是违规的,相当于挪用客户资金。FTX是交易所,不是类似Voyager、Celsius和Blockfi借贷平台,用户把钱存到交易所是来交易的,不是来理财的,是有可能随时提走的,作为交易所要有足额的款项保证用户随时的提款,哪怕是极端情况下的全部提走。市场大环境好的时候,银行模式的风险低,反而由于杠杠效应能带来巨大回报,但是一旦市场转坏,或者某个巨大的持仓暴雷(比如Luna),就会引发巨额亏损,直接给用户带来损失(无法提币的用户)。正所谓盈亏同源。做交易所不是做银行,交易所核心竞争力是把交易体验做好,帮用户看好钱袋子。而不是拿着用户的资金四处去投资。没听说过纽交所、港交所还是上交所 拿着用户钱到处投资的(而且还带着杠杠)?

相比之下,为什么币安更稳健,有能力扮演最终拯救者角色? 这个问题的答案很简单,在我第一篇文章《漫谈FTT和BNB》就能找到。两个企业的基因和价值观是不同的,币安创始人CZ是IT出身,对加密世界有信仰(早期卖唯一住房买BTC),具有浓厚的产品基因和极客精神,所以币安整天研究的是如何做好交易所产品、如何服务更多的用户群体、如何降低门槛拓宽加密金融的边界。

交易所生存的根基就是安全和透明,币安有全套的安全策略和私钥管理机制,大额用户资金全部冷钱包管理,甚至为了防止未来可能出现的类似黑客盗币的情况,成立了SAFU基金,把利润的一部分划归到SAFU基金里,用于出现风险后先行赔付用户,避免用户损失。交易手续费是交易所长期的利润来源,虽然有限,但是有限的才能长久。所以币安整体一路发展过来,整体感觉是很稳的。SBF出身华尔街的精英,套利交易高手,骨子里就是交易员特征,善于发现市场里的交易机会。SBF的金融嗅觉非常好,第一桶金就来自于2017年比特币在不同交易所间的搬砖套利。

SBF的基因里就是华尔街的玩法,借贷、杠杠、套利、对冲。对于自家开的交易所,看着巨量用户沉淀资金躺在钱包里睡觉,对交易精英来说是一种耻辱,所以对SBF拿用户的资金亲自下场梭哈和Defi也就很容易理解了。对于交易所老板亲自下场这件事儿,是一把双刃剑,耍的好能伤敌,耍不好也容易自残,这会儿就把自己伤到了。未来的走势?昨天推特上CZ表示,有意全资收购FTX交易所,但是也要在全面评估风险头寸之后,只是一个初步非约束性的意向。币安是否会收购?其实,币安从自身的利益出发大可不必,只需等待FTX自然破产对币安最有利,而且根据本人观察,FTX的用户其实绝大部分也是币安的用户,用户的重叠度很高,FTX的产品对币安来说,也没有什么产品或者业务进行互补的。币安如果收购,则可能是出于对整个行业的救助,让FTX的倒下对行业和用户影响最小。假如评估后觉得风险头寸太高吃不下来,我相信币安也会适当的做一些救助工作,减少FTX对整个行业的冲击。

总结:主观上,个人并不希望FTX倒掉,能给市场里的用户多一个交易所选择,总归是好事情。但是,市场就是这样,有其自身的发展规律,往往不以人的主观愿望为主,或许这个时候爆掉或许比未来发展更大规模爆,对市场和行业的负面影响更小些。整个行业也会从中吸取教训,从中受益。或许,交易所行业本身也有着类似互联网行业的规律,头部1、2家玩家占据了市场的绝大部分市场份额,比如搜索市场的Google和Baidu;视频市场的Tik Tok和Youtube;手机市场的苹果和安卓;操作系统市场的微软和苹果;国内电商市场的阿里和京东;国内社交领域的微信和微博。交易所已经有币安,未来发展悬念是老二会是谁?Coinbase?还是okx?火币?或者是其它的横空出世的黑马。整个加密金融世界,就好像人体的免疫系统一样,总是在迭代进化的,进化的过程总伴随大幅波动和痛苦,就好像人体需要感染了病毒,免疫系统才能学习和认识这种病毒,形成未来对病毒的免疫能力。只要是自由市场,自由金融,市场的进化方向一定会越来越好。不符合市场长期发展的,自然会被出清。长期看好加密金融!

**本文仅代表原作者观点,不构成任何投资意见或建议。

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