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熊市里,BNB更有机会翻盘ETH?

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这个问题提出来,很多人会觉得大胆而好笑,“疯了吧”?特别是喜欢和持有ETH 的朋友。这个命题的提出,并不是要褒BNB贬ETH,而是一种假设和逻辑推演,有没有可能?如果发生,发生的条件是什么?同样的逻辑,ETH有可能翻盘BTC么?也是值得假设和推演的命题(不是今天讨论的主题)。BNB是什么?参考《十大公链介绍——币安的BNB Chain是什么?

要回答这个问题,可以回顾一下币圈排名前十排行榜,除了bitcoin以外,几乎每年的前十榜单都是动态变化,包括第二、第三名的位置,加密领域是一个技术与金融共同驱动的快速变化的市场,今天的逻辑和叙事可能到了明年就已经过时,在币圈经历过一个完整周期,让我充分见识到了什么叫“币圈一天,人间一年”,这个市场任何情况都有可能发生。抱着一种谦逊的态度来讨论这两种假设,正如胡适说的:“大胆的假设,小心的求证”。

今天先聊一下BNB有机会翻转ETH么?

翻转有两层意思,一层是指BNB单价超过ETH,另一层是指BNB市值超过ETH。如果是总市值翻转,按照BNB和ETH的总量和市值,大致BNB与ETH的汇率到0.75左右(就是一个BNB可以兑换0.75个eth),即可实现。

1、叙事逻辑:赛道容量的竞争从BTC诞生至今,区块链发展已经有12个年头,衍生出成千上万个区块链资产。这些资产虽然同为区块链资产,但已经演变为不同的逻辑和叙事,或者说是赛道,这些赛道的市场容量就是这些资产的天花板。所以,当我们试图去比较两个token的时候,首先要弄清楚它们是否所属同一个赛道,如果是同一个赛道,比较相对简单,看看技术、团队、生态和社区等基本可以看出谁更有前景一些。但是当两个不同赛道token相互比较时,还要比较一下不同赛道的市场空间。

BTC、ETH和BNB,排名前三的token,是三种不同的叙事,赛道的天花板也各不相同,投资的逻辑也各不相同。BTC经过十几年的发展,作为去中心的价值存储的叙事已经基本形成。当圈内向小白解释什么是BTC的时候,最简洁的一句话:“数字黄金”,BTC对标是黄金。BTC价值的天花板取决于未来传统金融市场的价值存储需求转移到BTC上。在被看做价值存储领域,主要是黄金、房产、国债和艺术品收藏市场。全球黄金的市值约10万亿美金、全球债市约130万亿美金、全球房市约230万亿美元、艺术收藏品市场约20万亿美元。


未来的比特币,在价值存储赛道,主要是跟这些资产抢市场,比特币未来超越黄金也只是一个起点。ETH的设计灵感也来源于BTC,但却是跟BTC完全不同的区块链资产分类。ETH要做的是去中心化的APP平台,可以理解为去中心化的苹果APPSTORE或者是安卓的APP商店,去中心的网络平台。ETH的价值主要体现在构建于ETH上的DAPP生态,生态越繁荣产生对ETH的需求越大,ETH价格越高。


回顾一下,ETH最近两个周期的高点都跟生态有关,第一次是2018年1月份,ETH达到高点1365美元,主要依靠当时ICO的火爆;第二次是2021年的11月份,各种defi项目的繁荣和赚钱效应推动的。ETH的价值一直是跟dapp项目密切相关,目前ETH最大的护城河也就是链上繁荣的生态,稳坐公链赛道头把交易。
BNB则是区块链资产里非常独特的一类资产,即是平台币,也不完全是平台币;即是公链token,也不完全是公链token,眼下已经远远不能用单一类别的来界定BNB,而且BNB本身也在持续的演进中。币安在快速发展,也一直在持续不断的给BNB赋能。BNB最早脱胎于平台币,减免交易手续费;后期成为两条公链的代币;IEO的入场券。随着币安在支付领域的攻城拔寨,BNB也在支付中找到角色,币安和visa联合开发的信用卡,就需要抵押一定量的BNB才可以申领。横跨交易所、公链和加密支付,币安已经成为加密金融的最大入口,已经成为加密领域几乎人人必备的基础设施。


所以,我更倾向于将BNB定义为:全球最大加密金融基础设施代币。所以,BTC、ETH和BNB,虽然同为区块链资产,确实几乎不同的类别,分别是价值存储老大、公链的老大和加密基础设施的老大。BTC的价值源于源源不断外部能源的转化和网络效应;ETH的价值源于生态建设的繁荣;BNB的价值源于生态建设和币安业务边界的拓展。

从长期来看,比较ETH和BNB的市值空间,一定要看所在赛道的市场容量,如果把ETH比作google,那么BNB则是高盛、纳斯达克、VISA以及小Google综合体,所以目前判断ETH和BNB所在赛道容量是相似的。虽然,目前ETH市值远大于BNB,但是未来BNB如果反超ETH也上存在逻辑合理性的,毕竟二者所在赛道容量接近,两者又都是各自头部玩家。


2、为什么说熊市里BNB反转ETH的可能性更大
历史上看,BNB相对ETH的汇率熊市里表现的更好。如图所示:第一次是在2018年的12月,BNB对ETH汇率开始拉升,那时正是大牛过后的深熊;第二次是在2021年1月,熊末牛初;第三次是在2022年3月开始的mini熊,BNB对ETH的汇率从4月份一直在反弹,到目前已经恢复到历史高位0.2上下,上涨趋势没有被打破。

本人观察背后逻辑大致如此,ETH经过多年发展,本身已经比较去中心化,核心团队目前所掌握的资源并不多,ETH的价值和价格主要依靠链上生态项目DAPP的繁荣,当牛市来的时候,项目赚钱效应明显,会吸引更多的开发者进入这个行业,带来更多的融资行为,更多的交易行为和更多的ETH的需求,引发ETH的供不应求,ETH价格滚雪球式上涨,这可以理解为一种市场杠杠。

但是,这种市场行为本身是具有反身性,一旦市场不好进入熊市,也会带来ETH价格的迅速坍塌,举例:2017年ICO的繁荣带来ETH的牛市(当时ICO主要是融ETH),2018年市场进入寒冬,项目方为了生存,不得不持续的卖出ETH换成法币,所以市场见到了100美金以下的ETH。这一轮ETH牛市主要驱动是DEFI项目的繁荣,在牛市时,质押、借贷带来的是正向杠杠,但是行情转差时,链上的质押和借贷就压在ETH身上的雷,今年的mini熊市里,ETH从高点回撤的幅度和速度是高于BTC和BNB的。

BNB则完全不同,BNB背后既有去中心化的部分,也有中心化的部分。背后不仅仅依靠链上项目繁荣,还有币安整体业务。币安作为全球最大的交易所,无论牛熊都是能持续有现金流进账的,可以依靠自身的现金流反补BNB的发展。相比ETH,币安在全球有几千人的团队,好像一只军队,对抗熊市的更有力量,甚至已经有人把币安的行为作为牛熊信号的判断,因为军队太强。

比如,最近两天的Launchpad上了一个新项目,就直接让BNB有近20%的上涨。币安的app,几乎每个星期都有更新,产品也不停的创新,比如最近几天又有新的Binance Feed项目。币安也参与到了马斯克收购twitter的行动,twitter是加密最重要的流量入口,相信币安未来也会参与到twitter未来web3改造的过程,为BNB带来更多赋能。

综上,我的结论,也更是一种直觉:
1、BNB背后的叙事容量不比ETH的小,如果BNB市值或者币价超过ETH,存在逻辑合理性
2、如果发生BNB反转ETH,更有可能发生在熊市阶段
3、如果熊市继续半年到1年,或许我们在这轮里就能见到

**本文仅代表原作者观点,不构成任何投资意见或建议。

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